2015年,物聯網應用在全球升溫,ICT產業進入物聯網時代。在各類物聯網應用場景中(智能交通、平安城市、智能家居、車聯網、無人機、可穿戴等),視頻監控作為感知層的核心不可或缺。因此,我們認為視頻監控作為物聯網殺手锏將優先受益,結構性投資機會出現。

未來五年,在政企雙輪投資驅動下,物聯網產業邊界逐步清晰,年產值或超萬億。主要邏輯為以下兩點:1)促民生、穩增長、調結構,智慧城市2.0開啟,“十三五”期間總投資規模或超2萬億,物聯網作為基礎將受益;2)后智能機時代,ICT巨頭將新的增長點寄托于物聯網,萬物互聯將成為“端、管、云”新的驅動力,IDC預計2020年全球聯網的物聯網終端規模超500億個。

視頻監控作為物聯網感知層的核心迎來增速拐點,技術與商業模式的持續創新將加劇市場競爭,格局加速洗牌。2B)在公共安全領域,全球市場規模將保持年均20%的增速,2018年將達到280億美元,相對于2010年增長3倍;2C)在大眾消費領域,視頻監控的互聯網化,結合運營服務等商業模式的成熟,民宅、私家車、小微企業等藍海市場即將引爆。

在市場規模激增、競爭格局加速洗牌的背景下,我們將沿著視頻監控的產業脈絡,重點從“設備/系統廠商”和“行業集成商”兩個環節入手,分析梳理投資邏輯。

設備/系統廠商:我們將以“技術驅動、互聯網化、海外擴張”三條主線展開研究。

1)智能視頻分析作為視頻監控技術升級的主要方向將“海量數據”變為“有效內容”,提高視頻監控的使用效率。未來5年,誰在智能視頻分析領域取得突破性進展,誰就將在競爭中占優,布局深的廠商將彎道超車。我們認為,產業并購或將成為加速布局的主要手段。

2)繼文字、語音、圖片后,視頻監控的互聯網化將使得視頻成為物聯網時代“新入口”。云視頻監控將沿著“用戶普及、平臺開放、生態構建”的路徑,成為繼文字、語音、圖片后的“新入口”已達成產業共識;視頻監控巨頭與互聯網巨頭的連橫合縱,市場格局或將在下半年確定。

3)我國視頻監控主流廠商依托工程師紅利和價格成本優勢揚帆出海乃是情理之中,但隨著海外新興經濟體的快速崛起和“一帶一路”的戰略推動,2015年的增速或將在意料之外。在公共安全領域,我國視頻監控的市場規模占比全球不到1/3,在我國處相對壟斷地位的海康、大華等廠商海外營收占比總營收不到1/4,因此,2015年將是海外擴張元年。

行業集成商:隨著視頻監控應用的日益成熟,項目建設向運營服務轉變的商業模式正在形成,市場集中度將提高,大市場、小公司的市場局面將改變。“十三五”期間,智慧城市將由原來的“政府投資、運營”向“政企合資、共同運營”轉變。2015年下半年,智慧城市PPP模式的試點速度將成市場加速集中的催化劑,產業積累深厚和資本實力強勁的公司在本輪趨勢中脫穎而出。

設備/系統廠商:重點關注,海康威視(國外業務增長或超預期,螢石云+搶占物聯網“新入口”)、東方網力(視頻監控大聯網加速公司視頻監控平臺化發展);建議關注,大華股份、英飛拓、大立科技、漢邦高科、安居寶、華平股份。

行業集成商:重點關注,中安消(中概股回歸第一股,目標打造中國版“泰科國際”);建議關注,銀江股份、佳都科技、易華錄、捷順科技、高新興、浩云科技。

風險提示網產業發展速度不及預期;智慧城市PPP政策不及預期;互聯網+視頻監控的需求情況不及預期。

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